隨著美國(guó)股市的波動(dòng)，上市公司的股東并不是唯一擔(dān)心其資產(chǎn)的投資者。自上周以來(lái)美國(guó)股市自2011年以來(lái)最大單周跌幅以來(lái)，這種趨勢(shì)在本周一持續(xù)，風(fēng)險(xiǎn)資本家也擔(dān)心，這波下跌是否會(huì)打壓投資未上市公司，尤其是硅谷初創(chuàng)企業(yè)的熱情。

風(fēng)險(xiǎn)資本家擔(dān)心的原因是，根據(jù)市場(chǎng)研究公司CB Insights的數(shù)據(jù)，目前至少有131家初創(chuàng)企業(yè)的估值超過(guò)10億美元，相比之下2010年不到12家。根據(jù)National Venture的數(shù)據(jù)資本協(xié)會(huì)2014年的風(fēng)險(xiǎn)資本投資為500億美元，而2010年為230億美元。今年第二季度，投資額超過(guò)170億美元，這是自2000年底以來(lái)的首次。因此，有些人在想關(guān)于硅谷現(xiàn)在應(yīng)該冷靜下來(lái)。

但是，那些正在尋找啟動(dòng)崩潰的人可能仍需要等待一段時(shí)間。影響企業(yè)的負(fù)面因素是風(fēng)險(xiǎn)資本支持不均衡，而且更加復(fù)雜，并不會(huì)直接導(dǎo)致其崩潰。

股票市場(chǎng)對(duì)初創(chuàng)企業(yè)的影響是一個(gè)緩慢的過(guò)程，這將擴(kuò)大兩個(gè)初創(chuàng)企業(yè)之間的差距，一個(gè)有可行的商業(yè)計(jì)劃和一個(gè)運(yùn)作良好的公司，另一個(gè)有很多錢。企業(yè)。一旦消極情緒占主導(dǎo)地位，可能很快就會(huì)出現(xiàn)更大規(guī)模的惡性循環(huán)。

由于股票市場(chǎng)的下跌，初創(chuàng)企業(yè)的價(jià)值不太可能失去，這取決于非上市公司股票的定價(jià)方式。初創(chuàng)公司的股票價(jià)格受到少數(shù)投資者的嚴(yán)格控制，通常只有在公司的創(chuàng)始人進(jìn)入市場(chǎng)籌集資金時(shí)才會(huì)如此。相比之下，上市公司股價(jià)的上漲和下跌取決于公司的業(yè)績(jī)和市場(chǎng)情緒。

在過(guò)去的幾年里，創(chuàng)業(yè)公司的股票價(jià)格幾乎每輪融資一次。大多數(shù)投資者都很樂觀，他們非常慷慨。這種情況取決于多種因素，包括美國(guó)的長(zhǎng)期低利率，不斷增長(zhǎng)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及不斷增長(zhǎng)的中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)?；ǜ嗟腻X來(lái)幫助初創(chuàng)公司成長(zhǎng)為一家大公司似乎是一項(xiàng)投資良好的投資。

只有當(dāng)公司需要新的資金時(shí)，它才會(huì)面臨真正的挑戰(zhàn)。在這種情況下，投資者可能想要確認(rèn)這些初創(chuàng)公司是否能夠在市場(chǎng)中生存，而不依賴風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)支持增長(zhǎng)。如果創(chuàng)業(yè)公司不能讓這種安全感覺安全，或者如果它在燒掉之前的融資后沒有達(dá)到之前設(shè)定的目標(biāo)，那就意味著它的麻煩即將來(lái)臨。

資產(chǎn)管理公司Neuberger Berman投資策略總監(jiān)Matthew&Bull;馬修魯賓表示，在不久的將來(lái)，當(dāng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退蔓延到硅谷創(chuàng)業(yè)公司時(shí)，“將影響那些需要融資的公司。魯賓表示，市場(chǎng)崩盤可能需要幾個(gè)月才能影響這些初創(chuàng)企業(yè)的估值。” p>

上周，知名風(fēng)險(xiǎn)投資家比爾·格利對(duì)Twitter上的市場(chǎng)衰退表示擔(dān)憂，并提到了改變創(chuàng)業(yè)公司融資前景的可能性。他寫道：“投資者可能會(huì)重新關(guān)注商業(yè)模式的可行性和盈利能力。對(duì)許多人來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)巨大的變化。 ”他想知道會(huì)有多少企業(yè)家準(zhǔn)備好。

在一個(gè)獎(jiǎng)勵(lì)超過(guò)增長(zhǎng)的世界中，無(wú)法適應(yīng)的初創(chuàng)企業(yè)最終將被迫以與以前相同或更低的估值進(jìn)行融資，這被稱為“折舊融資”。這些情況經(jīng)常導(dǎo)致公司遭受重大損害：當(dāng)公司的估值降低時(shí)，員工手中的股票期權(quán)價(jià)值通常會(huì)降低，這將使一些員工選擇離職。如果公司此前已進(jìn)行多輪融資，后期投資者通常會(huì)在融資中加入保護(hù)性條款，以確保他們能夠獲得部分現(xiàn)金或投資回報(bào)，而之前的投資者和員工則沒有。

然而，當(dāng)這些公司陷入困境時(shí)，其他對(duì)資本管理持謹(jǐn)慎態(tài)度且能夠找到盈利方式的初創(chuàng)公司可以繼續(xù)吸引投資，特別是在風(fēng)險(xiǎn)和主權(quán)財(cái)富基金尚未擁有數(shù)十億美元資金的情況下。在找到目標(biāo)的情況下。

自2014年以來(lái)，包括Norwest Venture Partners，F(xiàn)ounders Fund，Andreessen Horowitz和Institutional Venture Partners在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司各自籌集至少10億美元。新加坡國(guó)有投資公司淡馬錫和其他主權(quán)基金也開始對(duì)未上市的科技公司進(jìn)行更多投資。

Menlo Ventures董事總經(jīng)理Wen Qi• Venky Ganesan表示，科技行業(yè)初創(chuàng)企業(yè)的高估值現(xiàn)象和輕松的融資市場(chǎng)氛圍鼓勵(lì)這些公司養(yǎng)成極度快速燒傷的壞習(xí)慣。

Ghanason說(shuō)：“在融資市場(chǎng)的后期，我已經(jīng)感受到了一些冷靜。部分原因是初創(chuàng)公司已經(jīng)依賴共同基金和其他公開市場(chǎng)投資者。每個(gè)季度，這些投資者都會(huì)損害他們未上市的價(jià)值公司股票可能會(huì)對(duì)從事類似業(yè)務(wù)的初創(chuàng)公司的估值產(chǎn)生懷疑。

Ghanason還表示：“一旦發(fā)現(xiàn)貶值融資，共同基金報(bào)告未上市公司的投資損失，而下一次螺旋式下降將非?？?，如《權(quán)力的游戲》，冬季即將來(lái)臨。 ”的

斯坦福大學(xué)實(shí)時(shí)分析與投資實(shí)驗(yàn)室主任Kevin Mak表示，仍有資金用于年輕創(chuàng)業(yè)公司。馬克還是商業(yè)創(chuàng)業(yè)公司Massdrop的顧問(wèn)。這家有三年歷史的公司兩周前剛剛完成了4000萬(wàn)美元的融資。

馬克說(shuō)：“我在兩個(gè)半月前開始實(shí)施這輪融資，當(dāng)時(shí)股市下跌，但對(duì)我們沒有太大影響。”

馬克還說(shuō)：“如果股市下跌20％或更多，它將過(guò)濾掉更多的公司，但主要是在下跌過(guò)程中被擠出的泡沫?！?/p>

如果一些非上市公司陷入這個(gè)過(guò)程，這不是一件好事，因?yàn)樽罱某鮿?chuàng)企業(yè)有點(diǎn)像Lake Wobegon，這是一個(gè)所有公司都表現(xiàn)高于平均水平的地方。任何風(fēng)險(xiǎn)資本家都會(huì)說(shuō)大多數(shù)投資項(xiàng)目都在虧損，而一些項(xiàng)目的回報(bào)只是為了換取損益。因此，識(shí)別前景不佳的公司可能會(huì)更好，特別是那些擁有10億美元估值俱樂部的公司。早期檢測(cè)總是好的。

吉利是一位著名的風(fēng)險(xiǎn)投資家，他說(shuō)：“現(xiàn)在很多企業(yè)家都沒有經(jīng)歷過(guò)1999年的情況。除了過(guò)去兩年的經(jīng)驗(yàn)，他們對(duì)金融市場(chǎng)了解不多。對(duì)他們來(lái)說(shuō)，游戲就是這樣，錢很容易，一切都在上升。正因?yàn)槿绱?，歷史才會(huì)重演。 ”的

（紐約時(shí)報(bào)網(wǎng)站）

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